Bu rehberden sonra
- Kupon, cari getiri ve vadeye kadar getiriyi ayırmak
- Durasyonla fiyat duyarlılığını tahmin etmek
- Kredi, likidite ve kur riskini anlamak
Hissedar değil alacaklı olursunuz
Borçlanma aracı faiz ve anapara ödeme koşulları taşır. İhraççı devlet veya şirket olabilir. Nominal değer, vade, faiz türü, alacak önceliği ve erken itfa hakkını okuyun. Tahvil türevi tahvil mülkiyetini veya alacaklı haklarını mutlaka vermez.
Vadeye kadar tutmak sözleşmeye göre ödemeyi ancak ihraççı yükümlülüğünü yerine getirirse sağlar; temerrüt riski sürer. Paraya erken ihtiyaç varsa piyasa fiyatı ve likidite belirleyicidir. Tahvil fonunda da genellikle tek tahvil gibi sermayenizin döneceği belirli tarih yoktur.
Kupon getiriyle aynı değildir
Kupon ihraç koşuluna, sizin getiriniz alış fiyatına da bağlıdır. Cari getiri yıllık kuponu fiyata böler; anaparanın vadede ödenmesinden doğan kâr/zararı tamamen göstermez. Vadeye kadar getiri, vaat edilen nakit akışı ve güncel fiyatın ima ettiği orandır; gerçekleşmesi ödeme, tutma ve yeniden yatırım koşullarına bağlıdır.
Bazı piyasalarda fiyat nominalin yüzdesiyle gösterilir, uzlaşmaya birikmiş faiz de eklenir. Temiz fiyatı son ödemeyle eşitlemeyin. Ödeme takvimi ve gün sayım yöntemi birikmiş faizi etkiler.
Yükselen getiri fiyatı neden düşürebilir?
Talep edilen getiri yükselince mevcut sabit nakit akışları genellikle daha düşük fiyatta çekici olur. Düzeltilmiş durasyon küçük getiri değişimine fiyat duyarlılığını yaklaşık ölçer. Uzun vade çoğunlukla daha duyarlıdır ama kupon ve sözleşme özellikleri de önemlidir.
Durasyon vadeye kalan süre değildir. Doğrusal ilişki yaklaşıktır; büyük değişimde konveksite, opsiyonlu tahvilde itfa davranışı önem kazanabilir. Merkez bankası faizi bütün kısa ve uzun piyasa getirileriyle aynı anda ve aynı miktarda hareket etmek zorunda değildir.
İhraççı kredisi ve gizli riskler
Yüksek getiri kredi riskini veya zayıf likiditeyi telafi edebilir. Borcu, ödeme karşılama gücünü, gelir para birimini ve sözleşme şartlarını inceleyin. Kredi notu analiz girdisidir, ödeme garantisi değildir. İhraççı kaygısı arttıkça referans tahvile getiri farkı açılabilir.
Farklı para hesabında tahvil getirisi ve kur hareketi ayrı bileşenlerdir. Erken itfa daha düşük faizle yeniden yatırıma zorlayabilir. İşlemden önce erken çıkış ihtiyacını ve sığ piyasada satış maliyetini planlayın.
Eğitim hesabı · varsayımsal sayılar
Karıştırılmaması gereken iki hesap
Varsayımsal tahvilin nominali 1.000 dolar, yıllık kuponu 40, temiz fiyatı 950’dir. Düzeltilmiş durasyon yalnız örnek için 5 kabul edilir.
| Adım | Sonuç ve yorum |
|---|---|
| Kupon oranı | 40 ÷ 1.000 = %4 |
| Cari getiri | 40 ÷ 950 ≈ %4,21; vadeye kadar getiriyle aynı değildir |
| Varsayımsal 0,5 yüzde puan getiri artışı | Yaklaşık fiyat değişimi: −5 × 0,005 = −%2,5 |
| 950 dolarlık fiyat üzerindeki yaklaşık etki | Yaklaşık 23,75 dolar düşüş; tahmini fiyat 926,25 |
Durasyon küçük getiri değişimi ve diğer etkenleri sabit varsayar; konveksite, alınan kupon, birikmiş faiz, maliyet ve kredi değişimi hariçtir. Vadeye kadar getiri için tarihler ve bütün ödeme akışları gerekir.
Emir göndermeden önce
- İhraççı, para, vade ve haklar açık.
- Kuponu cari veya vadeye kadar getiriden ayırdım.
- Durasyon, kredi riski ve erken itfayı inceledim.
- Uzlaşma tutarı, çıkış likiditesi ve kur etkisini biliyorum.
Tanınması gereken hatalar
- Sabit kuponun fiyat kaybını önlediğini varsaymak.
- Krediyi incelemeden en yüksek getiriyi seçmek.
- Durasyonu vadeyle eşitlemek veya tahvil fonunda anapara garantisi varsaymak.
Kendinizi sınayın
Merkez bankası politika faizi indirimi tüm şirket tahvillerinin artmasını garanti eder mi?
Yanıtı ve gerekçeyi göster
Hayır. Talep edilen piyasa getirisi, kredi riski ve likidite de önemlidir. İhraççı endişesi genel faiz düşüşünü dengeleyebilir.
Temel terimler
- Kupon
- Borçlanma aracının koşullarına göre faiz ödemesi.
- Düzeltilmiş durasyon
- Küçük getiri değişimine göreli fiyat duyarlılığının yaklaşık ölçüsü.
- Temerrüt riski
- İhraççının vaat edilen ödemeleri yapamama olasılığı.
Ek okuma için
Bu rehber bağımsız yazılmıştır. Aşağıdaki resmi kaynaklar kavramları incelemek içindir; ürün kuralları ve yerel düzenlemeler farklı olabilir.
Bu rehber eğitim içindir, kişisel alış veya satış önerisi değildir. Örnekler CAPITEX tarafından sunulan ürünlerin özelliklerini doğrulamaz.